上周，高盛农业指数周环比上涨4%。其中，玉米和小麦等谷物价格大幅上涨，CBOT小麦一周上涨10%，CBOT玉米上涨7%。棉花和白糖有一定的下跌，NYBOT棉花下跌1%，NYBOT原糖下跌4%。

　　九月初，我们谈到过国际谷物价格见底。但价格反弹速度之快，也是出乎意料的。这部分是宏观层面的包括油价和美元的正面影响。目前，玉米和小麦相对前期最低点的反弹幅度在20%以上。如果宏观层面条件不发生巨大变化，我们认为谷物价格未来继续大幅上涨的概率不大。因为相对07年的极端情况，目前的谷物整体供应情况改善不少。虽然，因为生物能源等原因，整体并不宽松，但考虑到谷物的相对高价和全球各国投资加大等因素，至少中期来看，供应不太容易出现巨大问题。分品种来看，未来国际玉米的供需情况最为紧张，而大豆的改善幅度最大。

　　国内猪肉价格从九月初的最高点，已小幅连续下跌一个月有余，虽然至今生猪出场价距离最高点的跌幅不足5%。但环比下跌有加速的趋势。考虑到存栏量近期环比增速较高，四季度猪肉价格继续下跌是大概率事件。关于近期北方生猪疫情的传闻，农业部以公告证实疫情状况平稳。从过去的历史数据来看，突发疫情可能并不是生猪价格波动的最主要力量。2007年的全年蓝耳病病猪数量在40万头左右，即使考虑到统计的低估和遗漏，最多百万头的病猪量级。对比一年出栏6亿头总量，不到千分之二的全年供应量。所以，疫病不足以造成供应直接的大幅收缩以至价格上涨。我们认为，未来一年，生猪的供应情况还是相对乐观的，价格大幅上涨的概率并不大。