【重点关注】：

　　1、CBOT昨日自近期低点位置温和反弹，市场仍然谨慎，南美大豆纪录产量预期继续对市场心理产生利空影响。

　　2、持仓上，“中粮系”整体减持豆油获利空单并增豆粕棕榈油空单。昨日豆粕增仓明显，其余品种均小幅减仓。昨日两市再度大幅下挫逾2%,板块普跌，银行股表现强于大盘，农业板块昨日整体跌幅过重，月底公布一号文件。

　　3、大豆整体基调依然利空，短期内价格下跌令美豆出口需求保持强劲，但春节前中国的进口需求不会持续。节后中国对美豆的需求预计下降，而南美新产大豆进口成本较国产大豆收购价要低，未来几周中国厂商采购南美大豆将会明显增加。进口大豆持续到港，港口大豆库存猛增至393万吨。1月进口大豆到港量预计为421万吨。

　　4、海关数据显示：2009年中国共进口4260万吨大豆，同比去年的3740万吨增长14%。2009年中国从美国进口了2180(去年 1540)万吨大豆，从巴西进口了1600(去年1170)万吨，从阿根廷进口了370(980)万吨;2009年中国豆油进口量为240(去年260)万吨，其中从阿根廷进口了180(去年170)万吨，从巴西进口了49.9(68.9)万吨，从美国进口了5.4(去年17.5)万吨;2009年棕榈油进口量为640(去年530)万吨，其中从马来西亚进口了390(去年350)万吨，从印尼进口了250(去年170)万吨。

　　5、豆油与棕榈油的价差昨日开盘后再触新低578，两者理论价差波动区间为(500,1500)，而2月底至4月初价差一般会走低，因棕榈油走势强于豆油，棕榈油价格下跌会获得买盘支撑，买棕榈油抛豆油的头寸仍有一定盈利空间。

　　6、路透调查显示，今明两年亚洲棕榈油平均价格增速料放缓，因植物油产量恐创纪录，将抑制全球需求强劲上涨的影响。受棕榈油季节性产出减少及中国农历新年后涌现的强劲需求，预期今年第一季的涨势将最大。不过随着3月左右美国和南美大豆冲击市场，棕榈油价格涨势将受到遏制。印尼政府昨日决定维持二月份毛棕榈油出口关税3%.马来西亚棕榈油局(MPOB)表示，1月棕榈油出口环比增加，而产量比上月减少、库存可能减少支撑价格。
 
　　7、瑞银认为：中国政府在政策方面将继续执行既定的政策调整-鉴于外汇持续流入，存款准备金率将会继续上调;从2季度开始全年至少加息两次(在 3月中旬的“两会”召开后);更严格的月度新增银行贷款管理;以及必要情况下暂缓批准新项目等。通胀与调控的过程将会是一波三折。短期来看，流动性恐慌和情绪压力继续主导市场走势。

　　小结：当宏观经济政策主导资本与商品市场时，我们建议关注大盘走势做商品期货，政策收紧后的股市较为敏感而下挫。政策预期收紧与利空基本面双重打压，油料油脂温和反弹也不改节前弱势状态。

　　【现货报价】：

　　哈尔滨国产大豆3820(0)元/吨，张家港进口二等大豆3850(0)元/吨;华东地区四级豆油现货报价7300(-50)元/吨左右;张家港43%豆粕现货报价3330(-20)元/吨;菜籽油湖北现货报价8400(0)元/吨;张家港24度熔点棕榈油现货议价6500(0)元/吨。

　　【进口成本与盈亏参考】：

　　马来西亚2月船期进口棕榈油成本6658(-169)元/吨，按大连棕榈油1005收盘的6572计算亏损1.30%;

　　美湾大豆明年4月船期进口大豆完税成本3674(+22)元/吨，套保亏损139元;巴西明年6月船期进口大豆完税成本3558(+23)元/吨，套保盈利8元;阿根廷6月船期进口大豆完税成本3557(+23)元/吨;

　　加拿大3月船期进口油菜籽成本为3873(-17)元/吨，换算菜油价格6384(0)元/吨，进口盈利23.37%;

　　阿根廷2月船期进口毛豆油成本价7506(+50)元/吨，按大连豆油1005收盘的7212计算亏损3.91%。