南美天气炒作玉米减产预期强烈，全球玉米供需进一步趋紧。国内收购进度缓慢，养殖企业春季备货，再加上华北玉米质量问题，现货供需呈现阶段性趋紧态势。乌克兰霜冻周边小麦减产担忧，美玉米、小麦出口预期增加。资金助推盘面的意向较强，1月份以来，连玉米所向披靡一路上行，完成“V”型反转强劲运行，至上周闯过11年2月份以来的高点2478元/吨关口，再创历史新高。

　　1、全球及我国玉米供需趋紧提供整体动能

　　从2009年开始全球玉米市场供需向趋紧转变。2009年从春季到夏季，我国干旱愈演愈烈，造成当年农作物出现减产，其中玉米大幅减产5%，而需求在10年却继续大幅增加5%，尤其是深加工需求表现强劲，导致09/10年度开始我国玉米供需出现缺口，玉米进口量增加，中国需求因素成为国际玉米市场的新动能，全球玉米供需开始向趋紧转变，当年玉米在供需趋紧的支撑下一路上涨。一度联合“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你军”“猪坚强”助推CPI呈现过快上涨，随着CPI上涨国家调控力度加大，10/11年度应接不暇的调控政策使得市场上行无力，承压回落调整。11年9月份，欧债危机愈演愈烈，各国信用评级被不断下调，希腊债务违约的风险预期强烈，资金离场避险情绪增加，商品市场普遍大幅回挫，玉米亦跌至2150低点，消耗宏观利空。之后在全球玉米供需趋紧支撑、宏观环境随着希腊债务减记方案的达成而回暖、季节性偏多题材共振下，玉米呈现强劲上行，刷新历史高点纪录。

　　据美农业部最新报告，2011/12年度全球玉米库存消费比为14.2%，是近二十年来的低点，供应形势相当紧张。从趋紧的供需情况来看，玉米价格理应处于历史高位。而实际情况也是如此，目前玉米价格已处于高位，可以说基本上已经反应了供需趋紧的基本面。随着近年玉米价格的强劲上行，玉米种植效益优势明显，全球及我国玉米的种植面积不断扩大，据悉今年国内外整体玉米均有扩种可能，美玉米种植面积预估为9400万英亩，较去年同期增加2.3%，为二战以来新高。我国玉米种植面积亦有增加预期。而需求因整体经济不乐观增速有所减缓，2012/13年度全球玉米供需趋紧形势应该会稍有缓解，进一步提振动能会有限。在玉米价格已经对前几年供需趋紧的形势已经有所反映的情况下，玉米市场继续上行的空间可能会受制约。

　　2、季节性偏多因素助推盘面，后期季节性压力或有显现

　　虽然近年来玉米金融属性有所增强，但仍具明显的季节性。一般地，2-3月份春节前后上涨可能大。主要因为节日效应、春节前后备货需求及政策面的推动，节日期间肉蛋奶类价格高涨，物流在这个阶段也会相对紧张，春节前后饲料企业有备货需求；一般在1月底2月初中央会发布一号文件，每年的一号文件基本均是针对三农的，对农产品(11.99,-0.20,-1.64%)市场偏多的可能大，均会对原料市场均会构成一定提振。从历年玉米市场数据来看，这个阶段很容易出现上涨行情，近三年也均是呈现这样的季节性走势。今年华北玉米霉变严重，不少饲料企业赴东北采购，而东北农户惜售情绪较强，导致玉米现货市场整体稳中趋涨，再加上南美减产预期、美国良好出口预期等推动，玉米今年季节性走势时间更久涨幅更大。

　　玉米经过前段时间的上涨已渐渐消耗季节性利多题材。后期市场可能将更多的关注北半球播种。4、5月份北半球玉米将展开播种，今年中、美玉米种植面积有扩增预期，目前来看春播墒情亦适宜，播种前该情况未变的话，对于玉米市场来讲是个压力，再加上这段时间养殖市场仍不乐观，深加工效益亦不景气，小麦替代增加挤占玉米需求，玉米需求方面的动能显不足，后期玉米市场还是有些季节性压力的。当然全球供需趋紧的格局对玉米市场来讲仍还是有长期支撑的。

　　北京中期 张向军