在猪肉价格结束“环比四连跌”以及翘尾因素的影响下，5月全国居民消费价格指数（CPI）同比涨至年内最高点。国家统计局6月10日发布数据显示，5月份CPI同比上涨2.5%，1-5月平均，CPI比去年同期上涨2.3%。分析称，年内物价不会持续攀升，会在合理的通胀区间内，货币政策仍有定向宽松空间。

    猪肉价格结束“四连跌”

    同比来看，5月食品价格上涨4.1%，影响CPI上涨约1.35个百分点。5月份，国家启动了中央储备冻猪肉收储，猪肉价格在持续四个月下降后环比上涨5.6%，影响CPI上涨0.15个百分点，超过了CPI总涨幅。

    猪肉价格止跌是影响CPI的一个重要因素。交通银行金融研究中心表示，政府收储与端午节因素推升5月猪肉价格结束“环比四连跌”。受猪肉价格环比季节性回升所带动，5月当月CPI环比增速也明显止跌回升。

    同比来看，翘尾因素攀升推动CPI同比回升至年内高点。国家统计局城市司高级统计师余秋梅称，受基数影响，5月份的翘尾因素比4月份增加0.5个百分点，致使5月份CPI同比涨幅扩大0.7个百分点。翘尾因素也称滞后影响，是计算同比价格指数中独有的、上年商品价格上涨对下一年价格指数的影响部分。

    下半年CPI涨幅由国内需求决定

    尽管5月CPI涨至年内高点，但多家机构表示，年内物价大幅飙升的可能性较小，年内CPI仍将在合意的通胀目标区间平稳运行。

    中金公司首席经济学家彭文生表示，仅由供给因素导致的食品价格上涨，不足以推升整体通胀。交通银行称，决定下半年CPI同比涨幅高度的仍然是国内需求因素,如果需求乏力的状况未能明显改观，预计年内物价上涨压力并不大，不可能致物价涨幅超出通胀目标区间管理的“上限”，预计全年物价平均涨幅仍将略低于3%的一年期定期存款利率水平。

    另外，彭文生称，当前通胀压力小，货币政策仍有定向宽松的空间。日前央行定向降准，体现了政策当局稳增长的目标。考虑到当前房地产市场调整对经济造成的下行压力，政府可能推出进一步的定向宽松政策。而全面降准、降息需要看到经济数据进一步恶化。

■相关

    PPI连降27个月

    降幅收窄显示工业品市场需求有所回暖

    5月工业生产者出厂价格指数（PPI）仍处于下行通道，至此，PPI已经连续27个月呈现同比下跌态势。国家统计局数据显示，5月份，PPI同比下降1.4%，1-5月平均，PPI同比下降1.9%。

    统计显示，从分行业PPI环比数据看，在30个主要工业行业中，16个行业产品价格微升，14个行业下降。国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，5月PPI环比和同比降幅均继续收窄，这在某种程度上，显示当前工业品市场需求有所回暖。

    交通银行金融研究中心表示，5月PPI降幅收窄主要是两个原因。首先，近期全球工业品价格回升推动中、外主要经济体PPI同比增速都不同程度的趋于改善；其次，前期人民币汇率出现“双向波动、小幅略贬”，从而推动工业领域内包括原油等在内的基础材料购进成本上行。

    中金公司首席经济学家彭文生表示，5月数据显示PPI通缩压力持续。去年5月份低基数抬升PPI同比增速，季调后环比显示PPI通缩压力仍偏大。生产资料价格持续弱于生活资料价格，印证了当前上游行业产能过剩、投资需求仍然偏弱，而消费需求相对平稳。

    摩根大通中国首席经济学家朱海斌则认为，PPI数据显示通缩情况有所缓和，但多个行业出现结构性产能过剩的问题，仍然可能拖累PPI。

■ 资本市场

    IPO重启偶遇“降准” 沪指回升

    当定向降准“偶遇”IPO重启，A股会有什么样的反应？昨日，大盘略微低开后探底回升，并持续上扬。截至收盘，沪指上涨22.03点，涨幅1.08%，并最终站在2050点上方。创业板指上涨2.05%，报收1353点。两大指数的量能同比放大。

    分析称利空出尽为利好

    周一晚间，10家公司同时获得发行批文，意味着IPO重新开闸。但A股周二却不惧利空最终收阳。市场分析人士认为，此前市场对于IPO重启已经有充分的预期，并且年内只发行100只新股的节奏要好于市场的预期。IPO重启是靴子的落地，颇有利空出尽为利好的意味。

    与IPO重启一起出来的消息是央行定向降准。根据申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇的测算，此次定向降准将释放流动性650亿以上。若再加上4月25日的那次定向降准，合计释放的流动性大约为1700亿左右。光大证券认为，此次定向降准“中性偏正面，对市场温和利好”。

    李慧勇认为，尽管两次定向降准的规模不及一次全面降准，但是定向降准仅是已经公布的一揽子货币政策的一个环节。未来可能会有再贷款、调整存贷比计算方法、大力发展信用贷款、多渠道充实商业银行资本金等一系列政策的落实，政策的累积效应仍值得期待。

    CPI压力较轻推动货币政策放松

    另外，昨日公布的5月份CPI为2.5%，市场人士认为未来货币政策仍有宽松的空间，将会增加市场流动性。

    高华证券认为，受基期效应影响，三季度CPI压力较轻。这就使得决策层拥有充裕空间继续推行“定向”和“改革相结合的”政策放松。市场人士普遍认为，如果下半年经济进一步下滑，货币政策的定向放松的节奏会进一步加快。

    “大盘一般会先于经济见底，如果说国九条是政策底的话，市场底将很快出现。”一位私募人士表示。该人士认为，如果从权重股的走势来看，大盘现在是底部确立阶段。

■观点

    仅由供给因素导致的食品价格上涨，不足以推升整体通胀。当前通胀压力小，货币政策仍有定向宽松的空间。

    ——中金公司首席经济学家彭文生

    决定下半年CPI同比涨幅高度的仍然是国内需求因素，如果需求乏力的状况未能明显改观，预计年内物价上涨压力不大。

    ——交通银行首席经济学家连平

    受基期效应影响，三季度CPI压力较轻。这就使得决策层拥有充裕空间继续推行“定向”和“改革相结合的”政策放松。

    ——高华证券