正邦科技(002157)周一涨停，换手率超过9%。正邦科技是国内上市公司中少有的以“猪饲料+猪养殖”为主营业务的公司。公司的发展战略是，围绕猪做文章，在继续做强现有猪饲料业务的同时，将主要精力和资源放在生猪养殖业务上。而我国生猪养殖从去年下半年开始进入上升周期，因此公司将充分享受此轮生猪养殖业的上升周期。今日投资《在线分析师》显示，2008-2010年公司综合每股盈利预测值分别为0.77、1.20元、2.14元，对应动态市盈率分别为41.7、26.7、15倍；当前共有3位分析师跟踪，全部给予“买入”评级。综合评级系数2.00。

　　07年受益生猪养殖行业的高景气，公司经营状况良好。报告期内，由于全国生猪供给紧张，生猪销售价格大幅上涨，养殖市场行情好，公司下属养殖子公司摆脱了06年的萎靡状态，其营业收入同比增长93.49%，养殖的毛利率同比提高15.45个百分点，达到24.01%。随着生猪补栏量的不断增加，公司收入占比达96%以上的饲料业务增长也比较可观，报告期内，公司饲料总销量同比增长23.61%，收入增长45.05%。因此，饲料业务仍将是公司未来主要的收入和利润来源。

　　我国饲料行业的现状一是原料价格大幅上涨，二是饲料产能的总体过剩导致行业竞争激烈。所以近几年来饲料行业毛利率一直很低。正邦的饲料业务毛利率2007年也只有8%，下降2.81个百分点，。所以2007年底以前我国饲料行业仍在底部挣扎。但随着生猪养殖进入上升周期和集约化养殖成为主流，猪饲料正逐步迎来需求高峰。2007年公司饲料销量59万吨，同比增长45%，第一季度饲料销量同比增长50%以上，足以说明公司的饲料业务正随着生猪养殖业的景气上升而逐渐趋旺。

　　随着我国城市化的推进和政府的政策导向，集约化养殖越来越成为主流，很多经济发达地区集约化养殖达90%以上，偏远地区约50%。所以集约化养殖已经成为不可逆转之势。正邦科技正是当前我国生猪集约化养殖的典型代表。由于公司从2003年9月就开始进入生猪养殖业务，所以公司完全可以充分享受这次生猪养殖业的上升周期。2007年公司生猪出栏7.5万头，其中父母代种猪出栏4000多头。目前公司在市场上毛猪出厂价达到了每公斤18元，而且都是屠宰场上门求购。公司全程式养殖毛利率每头达400元以上。公司将不断加大对养殖业务的投入，目标是形成100万头生猪的年产能。

　　广发证券分析师熊峰预测公司2008年饲料业务增长将超过30%，2009-2010年由于募集资金项目新增加部分产能，每年也可以保持30%以上的增长速度；养殖业务2008年公司生猪出栏量可达到15万头以上，2009-2010年随着募集资金项目新增加部分产能和公司收购养猪场计划的实施，公司每年生猪出栏量翻番是非常可能的。按7530万的总股本，预计2008-2010年公司每股EPS分别为0.97元，1.72元，2.91元。按2008年40倍市盈率，公司一年内的合理价值为38.8元。因此给予“买入”的投资评级。

　　风险因素：玉米和豆粕价格的上涨对公司的盈利有较大影响；生猪疫情的发生会导致公司经营出现波动。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。