摘要

　　生猪与猪肉价格步入下行周期对于生猪屠宰与猪肉加工企业而言意味着预期利润率水平的回升，虽然各家企业因上下游产品销售增长幅度不同而使其综合利润率水平未必一定出现反弹，但扩大的生猪供应与屠宰量仍可帮助这些公司实现产销量增长，并且这一趋势将至少延续到2009年底。

　　我们由此预计生猪屠宰企业上半年上下游业务毛利率环比去年下半年应有所回升，但同比仍可能轻微下降。下半年上下游业务毛利率环比继续回升，并且同比回升明显，令到08年全年毛利率同比基本持平。09年生猪屠宰企业上下游业务毛利率同比继续回升，预计2010年此轮生猪与猪肉价格回调周期将会结束，并可能引发新一轮价格反弹，因此当年屠宰企业上下游业务毛利率很可能同比持平甚至出现微跌，企业盈利增长或将重新依赖产销量增长。

　　研报下载 食品饮料：猪价回落或拉动肉价整体下行(研报)

　　(中金公司)

 
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