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银河期货 梁勇
本月对市场影响最大的就是欧元区的经济形势，市场对于欧洲经济形势的忧虑一直困绕着商品市场。美元在避险需求支撑下一路上行，大宗商品承压走软，大豆类商品受其拖累跟随回落。由于金融环境的连续多日疲弱，大豆期价震荡区间下移。目前CBOT大豆在940美分一线徘徊，由于目前美国大豆产区天气有利于播种及作物生长，短期市场仍难获天气因素提振。
一、新季大豆库存高于预期
据美国农业部(USDA)2010年5月11日周二早晨公布的最新月度报告，预计美国2009/10年度大豆结转库存为1.9亿蒲，高于市场预测的1.82亿蒲式耳均值(预估区间1.6亿-2.05亿蒲)；此外，美国农业部本次报告还首次公布了2010/11年度美国新作物数据，预计美新豆结转库存为3.65亿蒲，高于市场预测的3.38亿蒲平均值(预测区间2亿-5.31亿蒲)；本次报告的南美巴西、阿根廷10/11年度大豆产量分别为6500万吨和5000万吨。
报告显示，美豆需求仍然较强，美国农业部连续五个月上调出口预期，显示出在全球关注需求增长的周期内，价格受其提振的程度。单从各项数据来看，陈豆库存与上月持平、新豆库存增加，这令期价带来一定的利空影响。
二、美国大豆种植进度良好
截至5月16日当周，美国大豆种植率为38%，前一周为30%，去年同期为23%，5年均值为35%。美国大豆出芽率为13%，前一周为7%，去年同期为5%，五年均值为9%。美国农业部农业气象专家称，南部大平原局部较强雷雨天气中断播种，但有利于维持土壤湿度充足。与此同时，北部产区包括北达科他天气温暖，这种天气有利于冬小麦生长和作物的播种、出芽和生长。中西部作物带天气将朝更加温暖、干燥模式发展，大豆播种及生长进度预计加快，这也对市场形成利空影响。
三、商品基金净多单先增后减
CFTC公布的数据显示，截至5月11日当周，商品基金将CBOT大豆净多单为4.7万手。近几周呈先增后减态势，显示出商品基金对后期大豆价格仍有犹豫不决的态度。商品基金的态度将进一步加剧市场对于后市的谨慎。
四、国内进口大豆压力继续增加
海关数据显示，中国4月份进口大豆419万吨，较去年同期到港量增幅为13.24%；其中1-4月份合计进口大豆1523万吨，同比增加9.89%。国家粮油信息中心预计，未来几个月中国大豆进口势头仍将强劲，由于进口成本降低。 预计今年5月-7月每个月的大豆进口预计都将超过500万吨，触及纪录水平。中国5月大豆进口预计将达520万吨，而6月料将进口580-600万吨大豆船货，将创月度进口的历史最高水平。而中国商务部近期将五月份大豆进口数据上调到了479万吨，比上年同期的进口量352万吨增长36%，相比之下，早先的预测为469万吨。而由于南美大豆价格低廉，预计中国5、6月到港大豆船货将创纪录高位，据悉中国订购了600万吨6月大豆船货，为历史最高购买量。
从本年度前四个月的进口量以及未来三个月的进口量来看，明显高出近二年的月度进口量，这带给市场的影响是双向的，一方面中国庞大的需求对国际大豆价格形成提振，另一方面中国进口量的增长加大了国内供应压力。
五、产区大豆播种缓慢，后期形势不乐观
从5月17日夜间到20日，黑龙江省自西向东又开始了一次中等强度的降水。已经过去的这个冬天，黑龙江省降水量比历年同期偏多82%，气温一直偏低。进入3、4月份，全省气温比历史同期低3到5摄氏度。每年4月20日前后，农村山坡上的草地就开始变绿，2010年这一景象5月5日前后才出现。备战春耕的关键时刻，4月12、13日，全省范围内普降暴雪，哈尔滨两天的降雪总量竟达32毫米。5月5、6日，黑龙江又经历了一次暴雨过程，部分地区降雨量超过80毫米。极端的天气使筹备已久的春耕延后了2-3周。黑龙江省减灾委员会委员、东北农业大学教授魏湜表示，播种期拖后意味着生育期延迟，作物生长发育滞后，将直接导致粮食减产，起码不会增产。
六、现货低位徘徊，无政策提振难上涨
随着四月末，大豆收储政策的结束，大豆政策目前一直处于真空期，由于失去了国家的收储补贴政策，收购主体纷纷下调了收购价，现货走出一波弱势回落行情。其中产区现货价格回落幅度大于销区价格，进一步接近了与销区的差价。截止至5月21日，哈尔滨地区油厂收购价为3520元/吨，较上月同期下跌180元/吨；山东地区分销价为3440元/吨，较上月同期下跌70元/吨；江苏地区分销价为3460元/吨，较上月同期下跌80元/吨；由于目前港口库存较大且未来进口量创记录，港口分销价仍将承受较明显的供应压力，而产区现货价在明显回落后，无法获得政策及基本面的提振，也呈现低位徘徊走势。现货市场的变化，后期需重点关注产区播种情况以及进口成本变化。
美豆目前仍在940美分一线徘徊，美元的走向对商品有着决定性的作用。大豆市场仍在寄希望于后期天气的不确定性，这将限制短期下行空间。从国内的玉米强势，我们看到了农产品[15.00 2.53%]的季节性的强势，大豆虽然受到供应压力的影响，目前也没有实质性利多，但投资者对其的看好令其抗跌性明显。国家对大豆后期的政策预期、国内大豆播种推迟以及面积减少的预期都将为后期价格企稳做铺垫。所以，豆类短期预计延续调整格局，但继续下行的空间比较有限。综上所述，大豆中线走势未遭到完全破坏，鉴于天气升水仍在，可采取逢低适量做多。
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