天康生物（002100，收盘价7.60元）今日公告收购报告书，公司拟向宏展投资非公开发行1081万股A股，募集资金用于购买宏展投资持有的宏展实业100%股权和开创饲料100%股权。虽然16.92元的发行价格相当于现价的2.23倍，不过，以上述两块资产今年的预盈利额来看，相当于以2008年盈利的7.7倍买入，是比较合理的。

    此次交易完成后，宏展投资将成为天康生物的非控股股东，持有天康生物8.57%的股份，宏展实业和开创饲料成为天康生物的全资子公司。

饲料规模将达100万吨/年

此次拟收购的宏展实业和开创饲料共计拥有70万吨的饲料生产能力，是河南省生产规模最大的饲料企业之一，也是中国饲料企业三十强之一。此次收购完成后，天康生物将新增粉料生产线14条，颗粒料生产线9条，新增70万吨的产能，饲料生产能力将达到100万吨左右，在同行业中的竞争实力进一步提高，规模优势彰显。

    宏展实业成立于1998年，已经在河南市场有着10年从事饲料业务的历史，拥有信誉优良的品牌、完善的市场网络、成熟的生产技术和市场销售队伍，本次收购完成后，天康生物将直接拥有河南市场5%的市场份额，大大降低了投资风险。

    公司表示，此次交易的目的是进一步扩大饲料业务规模以增强公司在全国同行业中的竞争地位和持续发展能力。

发行价格16.92元远高于市价

    虽然16.92元的增发价格相当于天康生物昨日收盘价的2.23倍，本次资产的收购价格还是比较合理，公告显示，宏展实业和开创饲料都有着不错的盈利，其中宏展实业2004年、2005年、2006年及2007年实现的净利润分别为751.55万元、987.98万元、1642.14万元和1299.55万元，根据预测，2008年的净利润将达到1869.31万元；而开创饲料同期实现的净利润分别为29.02万元、376.32万元、369.66万元和257.92万元，2008年预计将实现净利润505.55万元。两家公司在2008年的预计盈利合计为2374.86万元。

    根据公告，此次购买资产的评估价格，是参考2007年5月31日经评估的资产净值18324万元，双方确定宏展实业、开创饲料100%股权的转让价格为人民币18297万元。

    分析人士指出，天康生物购买两块资产的价格为18297万元，相当于以2008年盈利的7.7倍买入，是比较合理的。而且是以远高于市价的价格向出让资产方高价发行股份，使得增发对天康生物股本的摊薄作用极大地减小，这对流通股股东是比较有利的。